專家團隊：梁建章 毛振華 任澤平 黃文政 何亞福

當前我國面臨內需不振和生育率低迷兩大難題，可以通過大力發放生育補貼，短期刺激消費、擴大內需，長期提振生育率、提升社會活力，一舉多得。

現在我國面臨幾乎是世界上最低的生育率，2022年生育率不足1.1。從2017至2022年以來，我國出生人口已經連續六年下降。

現在年輕人不愿意結婚生育，少子化嚴峻，人口已經出現負增長，如果失去了人口這個重要支撐因素，未來我國面臨潛在經濟增長失速和社會活力下降的困境。

好在全社會已經開始高度關注我國的人口問題，國家積極調整戰略應對，從“放開三孩”到“完善生育支持體系”。但自2023年下半年以來，各地政府出臺相關生育、育兒補貼的頻率明顯下降，且部分地區出臺的補貼政策并未落實、仍停留在紙面上，主要原因是地方政府財力不足和動力不夠。建議從國家層面建立鼓勵生育基金，給生孩子的家庭定向發放補貼。

一、當前我國生育率全球倒數，面臨日趨嚴峻的少子化問題

我國新出生人口自2017年以來連續六年下滑，在2022年降至956萬、較2016年的腰斬。

我國的低生育率幾乎是世界上最嚴重的。2022年我國總和生育率降至不到1.1，僅為更替水平（2.1）的一半，全球倒數，不僅低于歐美，還低于日本。

如果總和生育率一直較低，我國人口將陷入持續負增長。人口見頂之后前25-30年內萎縮速度較慢，但隨著1962-1975年高生育率時期出生人口進入生命終點，2050年左右開始，萎縮速度將明顯變快。人口數量和質量共同影響國力，隨著人口總量萎縮，將影響我國大市場優勢，也將影響經濟增長和社會活力。

二、生育成本過高是低生育率的根源，發放補貼是降低生育成本的最直接方式

生育率過低的一個主要原因是生育成本過高。育媧人口發布的《我國生育成本報告》，是根據國家統計局發布的居民收入和消費支出數據以及各種物價，來估算各種育兒費用。據估算，全國家庭0-17歲孩子的養育成本平均為48.5萬元；0歲至大學本科畢業的養育成本平均為62.7萬元。

如果以把一個孩子撫養到剛年滿18歲所花的成本相對于本國人均GDP的倍數來計算，澳大利亞是2.08倍，法國是2.24倍，瑞典是2.91倍，德國是3.64倍，美國是4.11倍，日本是4.26倍，我國則是6.9倍，幾乎是全球最高的。由于生育成本過高，女性難以兼顧家庭和工作等原因，我國人的平均生育意愿（理想子女數）也幾乎是世界最低的。

因此，要提高生育率，就需要減輕育齡家庭的生育成本，而發放育兒補貼，是降低生育成本最主要、最直接的方式?？梢钥吹降氖?，自放開三孩政策實施以來，越來越多的地方出臺或擬出臺生育或育兒補貼的相關政策，拿出真金白銀來鼓勵生育，但目前看補貼力度仍不足，低于大部分歐洲國家。

此外，到目前為止，生育和育兒補貼的具體政策主要是由地方政府出臺。我們認為育兒補貼由中央層面出臺更為合適。一是因為大多數地方政府并沒有足夠的財力補貼生育，只有中央財政才有這個財力。二是因為人口是流動的，地方政府并不一定是出生率提高的受益者，孩子長大后有可能到外地工作，為整個國家做貢獻但不一定是為本地做貢獻。生育即是家事、也是國事，因此生育成本應該由家庭、國家和社會共同承擔。

三、國際經驗看，生育補貼與生育率正相關，且補貼資金主要來自中央政府，地方政府提供額外補貼

國際上育兒補貼的效果如何？整體看，育兒補貼和生育率正相關，其中法國和北歐國家的家庭福利支出占比高，生育率維持較高水平；南歐國家補貼力度不足，陷入“低生育率陷阱”。

根據OECD(經合組織)的數據，2019年意大利、西班牙、希臘等南歐國家的家庭福利開支占GDP的比重分別為1.87%、1.48%、1.77%，總和生育率分別為1.27、1.23、1.34；瑞典、挪威、丹麥等北歐國家的家庭福利開支占GDP的比重分別為3.32%、3.28%、3.31%，總和生育率分別為1.70、1.53、1.70。

根據國際經驗研究，各國的生育補貼政策基本由各國政府和負責家庭、福利和社會保障部門發放，資金來自中央政府的財政預算，地方政府和州政府可以根據地區需要提供額外的補貼政策，并納入地方財政預算。比如德國的育兒津貼由州政府或其委托的機構負責實施，聯邦政府承擔津貼費用；兒童福利金由德國聯邦勞動司執行，聯邦政府提供資金；意大利的基本生育津貼由國家勞動保障局支付；俄羅斯由聯邦養恤基金會向二次、三次及以上生育的母親一次性轉移支付津貼，并且許多地區根據此政策進行補充，為多孩家庭提供更多的生育補貼。

四、當前最值得投資的是孩子，大力發放生育補貼，短期刺激消費、擴大內需，長期提振生育水平、增強社會活力

近期國家出臺了一系列降息降準、活躍資本市場、優化房地產調控、提振民營經濟等政策，經濟出現了止跌跡象，但是經濟增速仍然較低，回升乏力。為了推動經濟持續進入復蘇通道，需要更大劑量的政策出臺。

當前中國經濟，孩子是最好的投資。目前基建投資趨于飽和、制造業產能過剩、房地產供給總量平衡、教育出現過度競爭，但是在孩子數量上的投資是不夠的。中國科技創新能力過去很大程度上得益于中國龐大的市場和人才規模。但這種規模優勢未來會隨著年輕人口的迅速萎縮而萎縮。所以當務之急，是盡快扭轉新出生人口迅速下降的趨勢?，F在投資多生一個孩子，未來不僅是一個消費者，是一個可能的科研創新者，更是文化和傳承者。所以當今中國最值得的投資是孩子。

建議從國家層面以發放生育補貼的方式開啟擴大內需復蘇計劃，發放群體可以向有撫養老人、孩子的家庭傾斜，由于這部分家庭存在較大的育兒、養老支出需求，可以降低生育補貼的儲蓄漏出率，同時，可以切實降低這部分家庭生育養育成本、提振生育水平。長期看，新增人口會增加對汽車、房屋、電器、旅游等產品和服務的需求，支持相關產業的發展、增加就業機會。

發放生育補貼不用擔心通脹。當前物價回落、需求不足，關鍵是穩住宏觀經濟大盤、扭轉市場預期，提振消費已刻不容緩。

對于生育補貼的具體方案，我們建議按照孩子數量針對家庭發放，給有孩家庭每月1000-6000元。比如可以一孩補貼1000元，二孩家庭補貼3000元，三孩家庭補貼6000元。按上述補貼計算，即一孩家庭補貼1000元，二孩家庭平均每孩補貼1500元，三孩家庭平均每孩補貼2000元。按此計算，大約需要提供1-3萬億左右的補貼。

大力發放生育補貼，短期有助于擴大內需、穩增長、穩就業，長期有助于提振生育水平、提升人力資本、增強經濟社會活力

本文源自：券商研報精選